Inversão de lucro e expansão da capacidade

1, revisão e perspectiva: tendências e base de mercado
Na primeira metade do ano, aço inoxidável e Xangainíquel Os preços continuaram a quebrar novas baixas históricas em 21 anos devido a pressões de estoque e capacidade de produção. À medida que o julho se aproxima, a ação "anti -retificação de involução" provocou uma reversão do mercado nas indústrias com um excedente de séries negras. No entanto, embora o aço inoxidável tenha visto uma tendência de fundo, o rebote é significativamente menor do que outras variedades. A principal razão pela qual o aço inoxidável e o níquel de Xangai permanecem fracos sob fortes expectativas é a contradição persistente entre consumo insuficiente e expansão da capacidade. Em primeiro lugar, o consumo a jusante tem demorado a melhorar, com um crescimento limitado nas indústrias siderúrgicas emergentes e tradicionais. O setor de fundição da Indonésia, incluindo NPI, Nickel Ice e MHP, manteve lucros com altos suprimentos, e a exportação para a China alcançou uma nova alta, levando a uma pressão intensificada sobre o inventário doméstico e a otimização da capacidade. De acordo com a Associação de Aço, 11 empresas de aço inoxidável, incluindo Taiyuan Iron and Steel, Qingshan e DeLong, atingiram níveis de emissão ultra-baixa para aço. Portanto, a cadeia industrial ainda está em um estado de feedback negativo, com cortes de produção fracos, alta pressão de inventário e uma mudança descendente no foco do preço. O mercado é pessimista em relação ao futuro, o que leva à incapacidade dos preços futuros nos meses próximos e distantes de elevar os preços, resultando em uma estrutura plana geral dos preços futuros. No entanto, embora o prêmio mensal seja insuficiente, as principais participações foram transferidas para o contrato 2601. Se o contrato 01 puder se tornar o contrato principal com antecedência no futuro, o mercado poderá mudar.
Estrutura e base do termo: sujeitos a condições de mercado, em níveis historicamente baixos
Pelo valor absoluto e volatilidade da base, pode -se observar que a base geral enfraqueceu desde 2022, principalmente devido ao aumento da capacidade de produção e fornecimento, o que levou a uma perspectiva de mercado mais consistente para futuras mudanças no mercado, resultando em futuros quase consistentes e preços spot. A magnitude da mudança de base é relativamente pequena. Desde junho, a base de aço inoxidável dada pelo mercado permaneceu em torno de 400 yuan, enquanto a base refinada de níquel flutuou principalmente em torno de 2000 yuan. Por outro lado, da perspectiva da estrutura do termo, há uma tendência descendente na estrutura de contango, e as mudanças na diferença de preço nos meses próximos e distantes são relativamente pequenos. No geral, devido às condições do mercado, existem relativamente poucas oportunidades de arbitragem entre futuros e futuros, bem como entre futuros e futuros. Embora a ação anti -involução tenha impulsionado o aumento geral do mercado negro, a resposta da indústria de aço inoxidável tem sido relativamente plana.
Perspectivas de mercado: caminhar em gelo fino
Olhando para o futuro, a indústria chinesa de aço inoxidável continuará enfrentando pressão significativa para reduzir o estoque e otimizar a capacidade de produção. Se ele pode atingir o equilíbrio de demanda por suprimentos através da manutenção de exportações ativas, o aumento da demanda doméstica e a otimização da estrutura industrial determinará a qualidade operacional geral da indústria. No entanto, devido ao alto grau de concentração na própria indústria de aço inoxidável, as principais empresas alcançam a cobertura abrangente da cadeia da indústria, estabelecendo matérias -primas a montante (como minério de níquel e minério de cromo) para o processamento e a fabricação a jusante. O layout integrado ajuda as empresas a manter as vantagens de custos durante as desacelerações do setor, intensificando ainda mais a concentração do setor. No contexto de uma mudança descendente no centro de preços da gravidade, embora a política anti -involução tenha revertido as expectativas pessimistas no curto prazo, os preços foram atingidos e flutuaram. Mas, a fim de se afastar da zona de baixo custo no futuro, são necessárias reformas significativas de oferta ou aperto no lado do custo no exterior antes que o mercado possa emergir da tendência da concorrência de baixos preços.

Produtos de material de níquel.

 

Placa de níquel

Haste de níquel

Tubo de níquel

Fio de níquel

Peças processadas por níquel

Bobina de níquel

2, Oportunidades em Macro Mudança: Fortes Expectativas de Políticas
Esta rodada de anti-involução enfrenta um nível mais alto de complexidade em comparação a 2015-2018. Nos principais campos de competição internos atuais, as empresas estatais dominam, e a capacidade de produção relativamente atrasada foi basicamente eliminada na rodada anterior da reforma lateral do suprimento, e as "emissões de carbono" também atenderam aos requisitos de proteção ambiental. Portanto, esta campanha anti-competição interna adotará principalmente uma combinação de medidas de curto e longo prazo, com foco no controle do incremento, como regulamentar o comportamento de atração de investimento dos governos locais para investimentos ineficazes novos e repetidos, enquanto melhoram gradualmente os padrões do setor. Devido às realizações significativas no alto consumo de energia e controle da poluição ambiental no estágio inicial, o efeito real de eliminar a capacidade de produção desatualizado não será tão bom quanto em 2015. No futuro, a concorrência maliciosa a preços baixos será eliminada por melhorar gradualmente os padrões técnicos da indústria. Desde agosto de 2020, a Associação da Indústria de Ferro da China e a siderúrgica realizou o trabalho publicitário de transformação de emissões e avaliação de emissões ultra-baixa e monitoramento do progresso das empresas de aço. A partir de agora, 197 empresas fizeram anúncios públicos no site da Steel Association, e as principais empresas alcançaram gradualmente os níveis de emissão ultra-baixa para a aço. O impacto da nova rodada de avaliações de impacto ambiental na redução da produção na indústria siderúrgica está enfraquecendo.
Da perspectiva das exportações no exterior, as tarifas ainda são incertas. Existe a possibilidade de tarifas variáveis em produtos de aço inoxidável importados a jusante exportados para os Estados Unidos. No entanto, da perspectiva das exportações diretas de aço inoxidável para os Estados Unidos, o volume atual de exportação quase retornou a zero. Embora o comércio de trânsito ainda possa ser afetado, o foco das exportações domésticas de aço inoxidável é distribuído principalmente na Ásia e em alguns países em desenvolvimento. O aumento nas tarifas dos EUA tem pouco impacto na exportação geral de aço inoxidável. Portanto, com o processo de industrialização em regiões de mercado emergentes, a demanda de exportação por aço inoxidável doméstico pode continuar a crescer no futuro. O impacto dos riscos tarifários no exterior é geralmente controlável.
3, Cadeia da indústria de níquel e aço inoxidável: crise causada por excesso de capacidade no minério de níquel do setor de mineração: suprimento contínuo, preste atenção às novas mudanças nas Filipinas e na Indonésia
O atual governo da Indonésia estabeleceu a cota de minério de níquel aprovada para o RKAB atingir 364 milhões de toneladas em 2025, em comparação com 319 milhões de toneladas no mesmo período do ano passado, indicando um aumento significativo na cota aprovada. No entanto, a capacidade geral de consumo de minério de níquel ainda é relativamente fraca, com 240 milhões de toneladas de minério de níquel realmente digeridas em 2024 no ano passado. Portanto, apenas pelo lado da oferta, a capacidade anual de produção de minério de níquel ainda é excedente, com aumentos adicionais na cota de minério de níquel da Indonésia. Com o aumento contínuo da oferta, as contradições se intensificaram e o mercado precisa precificar o preço dessa notícia.
No setor de mineração de níquel, o padrão comercial das minas de níquel do Leste Asiático basicamente tomou forma. Com a formação da cadeia da indústria de níquel a jusante, as plantas de ferro de níquel a jusante aliviam gradualmente a pressão no suprimento de minério de níquel, importando o minério de níquel das Filipinas. A Indonésia se transformou de um país exportador de minério de níquel para um país importador de minério de níquel. Nos últimos três anos, o volume médio de importação anual de minério de níquel na China tem cerca de 40 milhões de toneladas úmidas, com a dependência da China do minério de níquel das Filipinas sendo o mais alto a cerca de 30 milhões de toneladas, seguidas pela Nova Caledônia. No entanto, devido ao declínio contínuo na produção de plantas de ferro níquel doméstico, a demanda por minério de níquel importada também está diminuindo.
Ferro de níquel: a capacidade de produção de ferro de níquel no exterior se expande, mas os lucros continuam diminuindo
Nos últimos três anos, a Indonésia lançou continuamente a nova capacidade de produção de ferro níquel, excedendo em muito a produção doméstica de ferro níquel. Ao mesmo tempo, a quantidade de ferro de níquel exportado para a China também atingiu uma nova alta. Espera -se que a produção de ferro níquel da Indonésia este ano seja 1,53 milhão de toneladas de metal. Com a expansão dos fabricantes de ferro níquel indonésio, os fabricantes domésticos de ferro níquel continuam a enfrentar a pressão e sua capacidade de produção é constantemente reduzida devido a perdas de longo prazo. Ao mesmo tempo, a taxa de imposto da Indonésia no primeiro trimestre aumentou o preço do minério de níquel, comprimindo gradualmente a margem de lucro de ferro níquel para cerca de 970-990 Yuan/níquel. A perda de longo prazo do lucro de ferro níquel doméstico vem principalmente do custo do minério de níquel no exterior, dos preços fracos do aço inoxidável e do aperto dos custos de proteção ambiental.
A produção de ferro níquel nos primeiros seis meses foi de 137900 toneladas, uma diminuição de 7100 toneladas de metal em comparação com o mesmo período do ano passado. Devido à oferta frouxa de minério de níquel e à expansão da capacidade de produção causada pelo investimento no exterior, os lucros da Indonésia diminuíram, mas ainda permaneceram lucrativos. A produção de ferro níquel nos primeiros seis meses foi de 900000 toneladas, um aumento de cerca de 150000 toneladas em comparação com o ano passado. Devido ao fato de que o ferro de níquel médio a alto é uma das matérias -primas importantes para as fábricas de aço para produzir aço inoxidável, o alto cronograma anual de produção de aço inoxidável levou a um aumento contínuo na dependência da China no ferro níquel no exterior. A importação cumulativa de níquel doméstico é 490000 toneladas de metal, um aumento de cerca de 100000 toneladas de metal ano a ano.
Olhando para o futuro, a entressafra na indústria da aço inoxidável resultou em lucros escassos para as siderúrgicas, forçando os preços do ferro níquel. No entanto, o fluxo contínuo de alto retorno recorde de níquel na Indonésia exacerbou o excesso de oferta no mercado doméstico, resultando no preço geral do baixo transação do níquel que cai para 900-920 yuan/níquel. A situação de fraca demanda e superprodução no mercado doméstico de aço inoxidável no futuro é difícil de reverter, e a tendência do mercado de ferro níquel pode continuar a mostrar baixas flutuações de preços, enquanto a taxa de utilização da capacidade continuará permanecendo em um nível baixo.
O aumento do volume de produtos intermediários de níquel impulsiona o crescimento da importação doméstica
Como o maior produtor de níquel do mundo, a Indonésia aumentou sua taxa de imposto sobre mineração de níquel na primeira metade do ano. No entanto, a produção de níquel, níquel de alto gelo e MHP aumentou significativamente, e a exportação de matérias -primas para a China atingiu uma nova alta. A expansão da capacidade de produção no lado da matéria -prima estimulou os produtores a jusante. O mercado global de níquel deve ter um excesso de 198000 toneladas de níquel nos próximos 25 anos, e a indústria de níquel permaneceu em um padrão de excesso de oferta por três anos consecutivos.
Desde o início do ano, a produção de MHP da Indonésia tem sido de cerca de 222300 toneladas, um aumento de cerca de 40% em comparação com 155100 toneladas no ano passado. Ao mesmo tempo, a produção de gelo de alto níquel na Indonésia permaneceu alto, com uma produção de cerca de 81400 toneladas de metal desde o início do ano, uma ligeira queda de 15800 toneladas de metal em comparação com o mesmo período do ano passado. Em termos de produção de ferro níquel, a produção nos primeiros seis meses foi de 902800 toneladas de metal, um aumento de cerca de 150000 toneladas de metal em comparação com o mesmo período do ano passado. Do ponto de vista do volume de importação, o refluxo de produtos de níquel na Indonésia atingiu continuamente novos máximos desde o início do ano, levando a um aumento contínuo da produção doméstica de níquel refinado. Entre eles, o volume de importação de MHP, níquel ferro e níquel de alto gelo é de cerca de 942300 toneladas de metal, que estão em uma alta histórica.
No curto prazo, com a operação de projetos de fundição de níquel mais altos na Indonésia, a Indonésia continuará a consolidar sua posição na cadeia de suprimentos globais de níquel, e a expansão contínua da capacidade de produção no exterior continuará suprimindo os preços à vista a jusante. Olhando para o futuro, a produção de MHP da Indonésia deve continuar a crescer nos próximos anos, beneficiando -se principalmente da expansão do mercado global de baterias e do apoio do governo indonésio à indústria de processamento de níquel. Com o comissionamento de projetos de fundição de níquel mais altos, a futura produção da Indonésia de MHP deve superar o níquel ferro, aumentando gradualmente sua posição na cadeia de suprimentos de níquel.

4, Cadeia da indústria: expansão da capacidade de produção doméstica e onda na importação e exportação de aço inoxidável: os lucros são escassos, mas é difícil reduzir significativamente a produção
Existem quatro processos de fundição para aço inoxidável: níquel alto auto-produzido, ferro níquel de alto níquel de origem externa, aço inoxidável e ferro de níquel baixo com processo de produção de níquel puro. As principais matérias -primas para fundição são ferro níquel, ferro cromo e aço inoxidável. Atualmente, independentemente de qual processo de produção é usado, o lucro geral é escasso. Do ponto de vista da comparação histórica do lucro, nos últimos anos, devido à tendência descendente dos preços do aço inoxidável, o lucro geral das siderúrgicas tem diminuído. Ao mesmo tempo, ainda existe o problema da excesso de capacidade, o que intensifica a concorrência entre as fábricas de aço. As fábricas de siderúrgicas precisam reduzir os preços para manter a participação no mercado, enfraquecendo ainda mais os lucros. O recente mercado anti -involução ajudou a aliviar a tendência de queda nos preços da marca de aço inoxidável, mas a reversão do mercado ainda requer confirmação de melhorias fundamentais. Olhando para o futuro, ainda haverá pressão de lucro significativa nas fábricas de siderúrgicas no curto prazo. Devido à fraca demanda do mercado e à concorrência feroz de preços, a lucratividade das fábricas de aço inoxidável pode continuar sob pressão no curto prazo.

Aço inoxidável: a capacidade de produção continua a cair, a parada de produção é relativamente pequena e a indústria está enfrentando pressão significativa
Em primeiro lugar, há a expansão da capacidade de produção, com um aumento anual de aproximadamente 5,5 milhões de toneladas. Por exemplo, Cangzhou Lingang tem cerca de 1 milhão de toneladas de aço inoxidável, os novos materiais de Guangxi Hongyi têm 1 milhão de toneladas de projeto de aço inoxidável, Shandong Taigang Xinhai possui 1,75 milhão de toneladas de projeto de aço inoxidável, o Fujian Qingtoo possui 1,7 milhão de tons de projeto de aço de aço inoxidável e zhejuns de aço e zhejianjian, Jojumin Tons, aço de aço. aço. Apesar de um aumento na capacidade de produção, as fábricas de siderúrgicas suspenderam a produção para manutenção de aproximadamente 360000 toneladas em junho e julho devido ao fraco consumo de aço inoxidável. A proporção relativamente pequena dos esforços de manutenção em comparação com a nova capacidade de produção tem pouco impacto no apoio do mercado, e o padrão de fundamentos fracos não mudou.
Níquel refinado: embora os custos de lucro sejam invertidos, a capacidade de produção permanece inalterada
O lucro de custo da cadeia industrial continua a inverter. O processo de produção de matérias -primas terceirizadas continua sofrendo perdas, enquanto o processo de produção integrado também experimenta perdas, levando a uma deterioração da lucratividade fundamental. A contradição central do lucro invertido de níquel refinado está no aumento rígido dos custos no exterior e na fraca operação dos preços a jusante devido a excesso de oferta e fraca demanda. Em primeiro lugar, a implementação das taxas de impostos na cadeia da indústria de níquel da Indonésia aumenta diretamente o custo de importação das matérias -primas de níquel. De acordo com os cálculos da Steel Union, o aumento do custo para diferentes empresas na cadeia da indústria varia, com o minério de níquel aumentando em 1-1,2 dólares por tonelada e níquel níquel e níquel de gelo subindo por 10-15 yuan por níquel. Portanto, o aumento da rigidez de custos comprimirá o custo de lucro das empresas de níquel domésticas. Em segundo lugar, na extremidade a jusante, a indústria de níquel está enfrentando pressão significativa para reduzir o estoque e otimizar a capacidade de produção, resultando em uma tendência geral de queda nos preços refinados de níquel e na redução dos lucros da produção.
No entanto, devido aos recentes avanços na tecnologia de fundição de MHP (economizando 20000 yuan/ton), as empresas de fundição molhada no exterior podem obter diretamente matérias-primas de baixo custo do exterior, e o custo das empresas de níquel diminuiu dinamicamente. Ao mesmo tempo, impulsionado por novas baterias de energia energética, as empresas de níquel aumentaram continuamente seu investimento de capital, mantendo altas taxas operacionais, levando à contradição de "contração do lucro e expansão da capacidade" na cadeia da indústria de níquel.
O desempenho no exterior da exportação é impressionante, impulsionando o crescimento de exportações como aço inoxidável e níquel refinado
O desempenho do comércio exterior de aço inoxidável permanece forte este ano, com uma taxa de crescimento significativa. A principal razão é que o processo de industrialização na Ásia aumentou a demanda por aço inoxidável, enquanto o preço anual do aço inoxidável na China é relativamente baixo, e a indústria tem forte competitividade de custos, levando a um crescimento contínuo nas exportações. As exportações de aço inoxidável da China estão concentradas principalmente na Ásia e em algumas regiões européias/do Oriente Médio, embora esses países ocupem a principal participação de mercado, com os cinco principais países exportadores representando cerca de 40%. No entanto, essa proporção diminuiu em comparação com o mesmo período do ano passado, e o mercado de exportação de aço inoxidável está gradualmente se diversificado.
O volume líquido de exportação de aço inoxidável doméstico nos primeiros seis meses foi de 1,6726 milhão de toneladas, um aumento de 415600 toneladas em relação ao ano anterior, com uma taxa de crescimento de 33,1%. Do ponto de vista dos países de exportação, a Ásia é um importante país de exportação de aço inoxidável na China. Os cinco principais países em termos de exportações cumulativas de aço inoxidável são o Vietnã, Rússia, Coréia do Sul, Türkiye e Taiwan, China, representando cerca de 35% das cinco principais exportações, abaixo do mesmo período do ano passado.
Embora tenha havido mudanças nas tarifas no exterior e riscos geopolíticos, especialmente no futuro em que os Estados Unidos ainda possam impor tarifas universais às importações de aço inoxidável da China, o volume direto de exportação de aço inoxidável para os Estados Unidos quase voltou a zero. Atualmente, as exportações domésticas de aço inoxidável estão principalmente na Ásia e em algumas regiões de mercado emergentes. Com a aceleração da industrialização, a demanda por aço inoxidável pode continuar a crescer. Ao mesmo tempo, o aço inoxidável está a um preço baixo nos últimos anos e sua competitividade de custos melhorou. Portanto, as exportações de aço inoxidável ainda podem manter um nível alto.
As exportações no exterior aumentaram significativamente e a oferta global cresceu ano a ano
O fornecimento de intermediários do processo úmido e o sulfato de níquel do exterior está se acelerando, e as empresas de eletroplatação de níquel domésticas estão alavancando a abundante capacidade de fornecimento de matérias -primas de níquel no exterior para acelerar sua subida. O suprimento de níquel mudou da escassez para o excedente sustentado. A produção cumulativa de níquel refinado na China nos primeiros seis meses foi de 210300 toneladas, enquanto o volume cumulativo de exportação de níquel refinado na China durante o mesmo período foi de 142000 toneladas, impulsionando um aumento contínuo nos inventários globais. De acordo com as últimas receitas de armazém registradas da LME por país em junho, o inventário de níquel refinado da China aumentou de 80000 toneladas este ano para cerca de 120000 toneladas. O Inventário da LME também aumentou de 160000 toneladas para 200000 toneladas durante o mesmo período. Portanto, a maioria das exportações no exterior de níquel refinada foi transferida para os inventários de câmbio da LME, indicando que a demanda física global por níquel refinada não foi revertida e a capacidade de produção doméstica está se acelerando, resultando em excesso de oferta. As empresas de níquel estão recorrendo às exportações em larga escala para aliviar a pressão do inventário doméstico, a fim de digerir o excesso de produção. No geral, sob o acúmulo significativo de recebimentos de armazém no exterior, a alta pressão de estoque suprimiu consistentemente os preços dos níquel.

Olhando para os mercados de aço inoxidável e de níquel refinado na segunda metade do ano, a atual estrutura de maturidade é plana, com prêmios insuficientes de um mês distante e uma base relativamente baixa, indicando que as expectativas do mercado para o futuro ainda são fracas. A principal razão pela qual o aço inoxidável e o níquel de Xangai permanecem fracos sob fortes expectativas é a contradição persistente entre consumo insuficiente e expansão da capacidade. A liberação contínua da capacidade de produção de ferro níquel e MHP na Indonésia estimula a produção de fabricantes domésticos a jusante. O governo indonésio aumentou a cota de minério de níquel aprovada para o RKAB em até 364 milhões de toneladas. Com o aumento adicional das cotas de minério de níquel na Indonésia, a contradição da oferta se intensificou e o mercado precisa precificar esse excesso de notícias. Mas os fundamentos pessimistas não podem ignorar as políticas macroeconômicas positivas. A retificação anti -involução mostra a determinação do governo de controlar a "deflação de preços". Sob avaliação absoluta, a força de rebote do mercado não pode ser ignorada